Аналитика от компании LiteForex

[MikhailLF]

LiteForex аналитика. Споткнется ли доллар о рынок труда?

автор: Дмитрий Демиденко

Формируем позиции по EUR/USD в зависимости от релиза данных по американской занятости

Когда кладешь в карман американца лишний доллар, будь готов, что он потратит его на зарубежные товары. Дефицит внешней торговли США по итогам октября достиг отметки $55,5 млрд, максимальной за 10 лет на фоне ревальвации гринбека, снижения внешнего спроса на произведенные в Штатах товары и, напротив, увеличения интереса американцев к зарубежным. Экспорт в Китай сократился на $1 млрд до $102,5 млрд, импорт из Поднебесной, напротив, вырос на $35 млрд до $447 млрд. Похоже, фискальный стимул и связанные с ним разгон экономики, увеличение спроса и укрепление доллара США перевешивают все введенные Вашингтоном тарифы. Если так, то Дональд Трамп и его команда могут потребовать от Пекина невозможного, что в конечном итоге выльется в новый виток торговых войн. Впрочем, сейчас в моде деэскалация.

Динамика торгового баланса США

Источник: Bloomberg.

Обмен реверансами между хозяином Белого дома и Поднебесной, выразившими уверенность в достижении соглашения, позволил инвесторам на время забыть о торговом конфликте и переключить внимание на монетарную политику ФРС. В настоящее время срочный рынок оценивает шансы сохранения ставки по федеральным фондам на текущем уровне в 2019 в 34%, риски одного акта монетарной рестрикции в 36%, четырех – в мизерные 4%. Странно, если бы на фоне «голубиной» риторики представителей FOMC было бы иначе. Президент ФРБ Атланты Рафаэль Бостик призывает к осторожности, глава ФРБ Далласа Роберт Каплан – к терпению, а руководитель ФРБ Нью-Йорка Джон Уильямс говорит о мягкой посадке. Дескать, главная задача ФРС должна заключаться в том, чтобы сгладить эффект падения темпов роста ВВП после достижения ими пиковых значений в 2018.

Динамика вероятности изменения ставки ФРС в 2019

Источник: Financial Times.

Между тем Джером Пауэлл накануне отчета о рынке труда акцентирует внимание на его силу, а неожиданный позитив от деловой активности в непроизводственном секторе США ставит под сомнение идею замедления американской экономики в четвертом квартале. Противоречия между спичами полпредов FOMC и показаниями срочного рынка, с одной стороны, и сильной макроэкономической статистикой, с другой, заставляют крупные банки выдавать диаметрально противоположные прогнозы. JP Morgan, Goldman Sachs, Barclays, BofA Merrill Linch сохраняют веру в четыре (!) акта монетарной рестрикции ФРС в 2019, в то время как Morgan Stanley, Citigroup и Societe Generale говорят о двух.

Если ты ставишь свои решения в зависимость от входящих данных, то сильный отчет об американской занятости за ноябрь должен увеличить шансы 2-3-х повышений ставки по федеральным фондам в следующем году. Вместе с тем, вера инвесторов в замедление экономики США растет как на дрожжах, и сильная статистика по рынку труда позволит крупным игрокам продавать доллар, когда все его будут хватать как горячие пирожки. В этом отношении лишь разочаровывающие non-farm payrolls, безработица и зарплата приведут к однозначным покупкам EUR/USD на прорывах сопротивлений на 1,1425 и 1,1445. Позитив, вероятнее всего, позволит паре прокатиться на американских горках.

Читайте больше аналитики в блоге компании: LiteForex Аналитика

 

[MikhailLF]

LiteForex аналитика. Евро требует продолжения банкета

автор: Дмитрий Демиденко

Сумеют ли «быки» по EUR/USD въехать в рай на чужом горбу?

Отчет о состоянии американского рынка труда за ноябрь стал очередным камнем в огород доллара США. Да, безработица по-прежнему пребывает вблизи минимальной отметки за последние почти полвека, да, занятость прибавляет 98-й месяц подряд, да, темпы роста часовой средней зарплаты вернулись к максимальным уровням со времен окончания рецессии. Тем не менее, трехмесячное расширение non-farm payrolls (+170 тыс), худшее в течение года, свидетельствует о замедлении ВВП, а потеря скорости недельной оплатой труда с 3,4% до 2,8% г/г - о проблемах с инфляцией. В результате Macroeconomic Advisers снижают прогноз роста экономики США в четвертом квартале с 3% до 2,3% кв/кв, а у инвесторов усиливается желание сбросить с рук поднадоевший гринбек. Было бы что покупать…

Динамика средней зарплаты в США

Источник: Wall Street Journal.

Если белые вороны оказываются правы, интерес к их мнению о будущем резко возрастает. В 2018 финансовые рынки вступали с предсказаниями о слабости американского доллара, прогрессе валют развивающихся стран и незначительности влияния торговых войн на курсообразование на Forex. В феврале DWS ожидала увидеть EUR/USD на уровне 1,15 через 12 месяцев, в то время как консенсус-оценка составляла 1,23. В настоящее время компания прогнозирует, что евро к концу 2019 будет стоить те же $1,15. Да, экономика США потеряет пар, а ФРС замедлит скорость нормализации, однако комбинация политических рисков и вялого роста в еврозоне сделает путь единой европейской валюты на север весьма непростым.

На мой взгляд, данная позиция очень точно описывает то, что сейчас происходит на рынке. Инвесторам и хочется покупать EUR/USD, и колется. Проголосуй британские парламентарии против представленного Терезой Мэй договора с ЕС, фунт потянет с собой на дно европейские валюты. Прояви ЕЦБ больше «голубиной» риторики на последнем в текущем году заседании Управляющего совета, сообщи он о продлении QE или о запуске LTRO, «быкам» по евро не поздоровится. Впрочем, покупатели региональной денежной единицы делают ставку на ускорение средней заработной платы в еврозоне до 2,5% г/г в третьем квартале, что усиливает риски увеличения темпов роста инфляции и начала нормализации денежно-кредитной политики ЕЦБ.

Динамика европейских зарплат

Источник: Bloomberg.

Рынки зациклены на изменении мировоззрения ФРС, которая еще в начале октября выражала уверенность в трех актах монетарной рестрикции в 2019, а к концу года нажимает на тормоз. Вряд ли причины следует искать в давлении со стороны Белого дома. Вероятнее всего, центробанк не уверен, где именно находится нейтральная ставка и предпочитает быть осторожным. Одновременно ужесточение финансовых условий и нежелание инфляции уходить от таргета в 2% делают позиции «ястребов» FOMC крайне уязвимыми.

Отчет по американской занятости за ноябрь, как и предполагалось, позволил «быкам» по EUR/USD взять штурмом сопротивление на 1,1425 и подвести котировки к 1,1445. Покупатели рассчитывают на продолжение банкета. Согласны ли с ними британские парламентарии и ЕЦБ?

Читайте больше аналитики в блоге компании: LiteForex Аналитика

 

[MikhailLF]

LiteForex аналитика. Евро: неприятность эту мы переживем

автор: Дмитрий Демиденко

Рост рисков беспорядочного Brexit испортил настроение «быкам» по EUR/USD

Чего боялись, на то и напоролись. Организуя атаку на сопротивления на $1,1425 и $1,1445 «быки» по евро держали в уме возможность отступления в случае печальных известий из британского парламента. И они не заставили себя долго ждать. Тереза Мэй приостановила процесс обсуждения представленного ею проекта соглашения с ЕС, чем вызвала масштабные распродажи фунта. Премьер-министр признала, что документ, вероятнее всего, будет отклонен законодателями, и заявила, что правительство начинает готовить страну к выходу из Европейского союза без сделки. Стерлинг рухнул с обрыва вблизи $1,27, потянув за собой региональную валюту.

Динамика GBP/USD и EUR/USD

Источник: Trading Economics.

Политические риски и слабость экономики еврозоны не дают возможности «быкам» по EUR/USD развернуться. Индекс настроений инвесторов от Sentix впервые за четыре года ушел в красную зону. Исследовательская компания отметила, что торговые трения, бюджетный кризис в Италии, волнения во Франции и Brexit усиливают неопределенность. Sentix заявил, что в валютном блоке нет проблесков надежды и призвал ЕЦБ восстановить купол безопасности (иными словами, продлить QE) для экономики. Тем более, что недавнее падение цен на нефть способно замедлить инфляцию.

Действительно, ситуация такова, что Европейскому центробанку пора бы уже прибегнуть к «голубиной» риторике. Если Управляющий совет на декабрьском заседании этого не сделает и продолжит выражать уверенность в восстановлении ВВП еврозоны, это может стать серьезным «бычьим» сигналом для EUR/USD. Срочный рынок не верит в возможность повышения ставки по депозитам и ставки рефинансирования в 2019, и расхождения в его взглядах и во взглядах ЕЦБ приведут к росту доходности немецких облигаций, сокращению спредов с их американскими аналогами и окажут поддержку евро.

Динамика EUR/USD и дифференциала доходности облигаций США и Германии

Источник: Bloomberg.

Несмотря на бегство инвесторов в доллар как актив-убежище из-за Brexit, с точки зрения монетарной политики, мало что изменилось. Деривативы CME уменьшили шансы одного акта монетарной рестрикции ФРС в 2019 до 49% и выдают уже 10%-ю вероятность ее снижения. Один из ярых поклонников гринбека Goldman Sachs не так уверен в ужесточении денежно-кредитной политики в марте и предупреждает, что доллар может попасть под давление после ухудшения прогнозов FOMC в декабре. Вместе с тем, банк, по-прежнему, верит, что американская валюта переживет шторм и продолжит укрепляться.

Таким образом, индекс USD стоит на грани распродаж после последнего в текущем году заседания ФРС из-за утраты веры центробанка в три повышения ставки по федеральным фондам в 2019 на фоне замедления экономики. Инвесторы не спешат избавляться от гринбека, ожидая вердикта Федрезерва. При этом снижение темпов роста американской инфляции в ноябре, сохранение ЕЦБ оптимизма и сильная статистика по европейской деловой активности за декабрь способны вдохновить «быков» по EUR/USD на новые подвиги. Пока пара держится выше 1,1265, шансы возобновления их атак, по-прежнему, велики.

Читайте больше аналитики в блоге компании: LiteForex Аналитика

 

[MikhailLF]

LiteForex аналитика. ЕЦБ откроет карты

автор: Дмитрий Демиденко

Формируем позиции по EUR/USD в зависимости от результатов заседания Европейского центробанка

Лично у меня концовка года вызывает ощущение дежавю. В декабре 2017 эксперты Bloomberg точно так же, как и сейчас, хоронили доллар. По их мнению, бурный рост экономики еврозоны, торговые войны и двойной дефицит США должны были сделать из гринбека отбивную. По факту все оказалось иначе. ВВП валютного блока замедлился до четырехлетнего минимума, протекционизм, в отличие от событий 1990-х, оказал «американцу» поддержку как валюте-убежищу, а отсутствие проблем с привлечением капитала для финансирования дефицита бюджета позволило индексу USD проигнорировать негатив. В конце 2018 крупные банки вновь рисуют для доллара мрачные перспективы, правда, аргументы у них несколько иные.

Главными «медвежьими» драйверами для гринбека представляются растущие риски рецессии экономики США, замедление процесса нормализации денежно-кредитной политики ФРС, а также рост волатильности финансовых рынков и увеличение спроса на капитал за рубежом. JP Morgan и Morgan Stanley рекомендуют продавать индекс USD. В отличие от них Barclays ожидает продолжения его ралли в первой половине 2019 благодаря дальнейшему повышению ставки по федеральным фондам.

Прогнозы по индексу USD

Источник: Bloomberg.

Вера инвесторов в замедление американского ВВП растет как на дрожжах. По мнению почти половины опрошенных Duke University финансовых директоров американских компаний, Штаты столкнутся с рецессией уже в конце 2019. Более 80% респондентов считают, что она придет в конце 2020. Интересно, станут ли они на ожиданиях спада сокращать инвестиции, что в конечном итоге может его и спровоцировать? В качестве основных причин потенциальной рецессии CFO называют торговые конфликты и жесткий рынок труда США.

Предвестником спада является инверсия кривой доходности. И 30 из 40 экспертов Reuters предполагают, что уход показателя в красную зону произойдет в течение ближайших 12 месяцев. 15 из них называют срок в 6 месяцев. При этом половина из 26 респондентов прогнозируют, что рецессия наступит в течение двух лет после инверсии, остальные говорят о трех и более годах.

Для меня очевидно лишь одно: у доллара есть проблемы. Но вот воспользуется ли ими евро? ВВП еврозоны выглядит блекло, Италия готова к спаду и дальнейшему снижению кредитного рейтинга, торговые конфликты наносят серьезные удары по ориентированной на экспорт экономике, а вялая динамика базовой инфляции позволяет ЕЦБ сидеть сложа руки.

Динамика спреда доходности облигаций и кредитного рейтинга Италии

Источник: Financial Times.

От принятых на декабрьской встрече Управляющего совета решений будет зависеть дальнейшая динамика EUR/USD. Главный вопрос – изменится ли мнение центробанка о сроках повышения ставок? В том, что ЕЦБ вслед за ФРС и Банком Англии завершит QE, уже никто не сомневается, а вот график реинвестирования доходов и возможный запуск LTRO инвесторов волнуют. Признай Марио Драги слабость экономики еврозоны и сообщи о новых мерах монетарного стимулирования, евро рискует уйти к нижней границе диапазона консолидации 1,1265-1,1445. Напротив, оптимизм главы Европейского центробанка позволит «быкам» рвануть к сопротивлению на 1,1445.

Читайте больше аналитики в блоге компании: LiteForex Аналитика

 

[MikhailLF]

LiteForex аналитика. XAU/USD: цены на золото снижаются

Текущая динамика

Цены на золото незначительно снизились в четверг, обновив локальные минимумы от 7 декабря.

Опубликованная в четверг макроэкономическая статистика из США не сумела оказать заметной поддержки доллару, однако инвесторы были сфокусированы на дальнейшем развитии торговых отношений между США и КНР. Так или иначе, опубликованный показатель числа заявок на пособие по безработице за неделю на 7 декабря резко снизился с 233 до 206 тысяч, что оказалось заметно лучше прогнозов аналитиков в 226 тысяч.

В центре внимания трейдеров сегодня находится американская статистика по розничным продажам. Аналитики ожидают резкого замедления показателя в ноябре с +0,8% м/м до +0,1% м/м, что может оказать негативное влияние на позиции доллара. Также будет опубликована ноябрьская статистика по промышленному производству и предварительные декабрьские данные по деловой активности.

Уровни поддержки и сопротивления

Полосы Боллинджера на дневном графике демонстрируют умеренный рост. Ценовой диапазон сужается, отражая появление смешанной динамики торгов. Индикатор MACD снижается, сохраняя слабый сигнал на продажу (гистограмма располагается ниже сигнальной линии). Стохастик снижается куда более активно, но быстро приближается к своим минимальным уровням, что может указывать на растущие риски, связанные с перепроданностью инструмента.

Так или иначе, дальнейшему развитию «медвежьего» тренда в краткосрочной перспективе показания индикаторов пока не противоречат.

Уровни сопротивления: 1247.00, 1250.66, 1255.00.
Уровни поддержки: 1240.00, 1237.16, 1233.08, 1229.84.

Торговые сценарии

Для открытия длинных позиций можно опираться на пробой отметки 1247.00 вверх. Тейк-профит — 1255.00. Стоп-лосс — 1244.00. Срок реализации 1-2 дня.
Уверенный пробой уровня 1240.00 или 1237.16 вниз может стать сигналом к дальнейшим продажам с целью 1229.84 или 1226.11. Стоп-лосс — 1243.00 или 1245.00. Срок реализации 2-3 дня.

Читайте больше аналитики в блоге компании: LiteForex Аналитика

 

[MikhailLF]

LiteForex аналитика. Доллар – лучшее из худших

автор: Дмитрий Демиденко

Из всех зол выбирают наименьшее. Да, экономика США, вероятнее всего, будет замедляться, а ФРС нажмет на тормоз в процессе нормализации денежно-кредитной политики, однако в других крупнейших странах ситуация выглядит ничуть не лучше. Темпы роста китайских розничных продаж упали до 15-летнего дна, а европейская деловая активность разочаровала. Композитный индекс менеджеров по закупкам переписал 4-летний минимум из-за проблем отягощенной массовыми протестами французской экономики. С Парижа все началось, Парижем все и заканчивается? Если победа Эммануэля Макрона на президентских выборах весной 2017 сделала евро лучшим исполнителем G10 по итогам прошлого года, то затеянные молодым политиком реформы на время опустили котировки EUR/USD ниже основания 13-й фигуры в середине декабря.

Динамика европейской деловой активности

Источник: Bloomberg.

Еще одну историческую параллель можно провести между 2006 и 2018. Двенадцать лет назад после 17-го повышения ставки по федеральным фондам ФРС заявила, что дальнейшие ее действия будут зависеть от «эволюции экономики». После этого основная валютная пара в течение двух лет выросла с 1,29 до 1,6. История повторяется? Не факт. В те времена ЕЦБ активно нормализовал денежно-кредитную политику, так что дивергенция играла на стороне евро. Сегодня слабость деловой активности, «наклоненные вниз» риски европейской экономики, вялая инфляция, Brexit, торговые войны и бюджетный кризис в Италии не позволяют Франкфурту действовать столь же решительно, как дюжину лет назад.

Несмотря на то что ставка по федеральным фондам приблизительно в два раза ниже чем в 2006 и существенно отстает от среднего значения показателя с 1950 до 2007, ее уровень, по мнению Джерома Пауэлла, близок к нейтральному. Сентябрьские прогнозы FOMC выглядят устаревшими. Срочный рынок выдает 37%-ю вероятность одного акта монетарной рестрикции в 2019 и 20%-ю, что ФРС сделает это два или более раз. Шансы, что монетарная политика меняться не будет составляют 34%. А ведь еще в начале ноября инвесторы верили в три повышения ставки!

Динамика вероятности трех повышений ставки ФРС в 2019

Источник: Wall Street Journal.

В пользу замедления цикла нормализации денежно-кредитной политики говорит и падение стоимости нефти. Пике Brent и WTI тормозит потребительские цены. При этом оттоки средств из специализированных биржевых фондов, ориентированных на защищающие от инфляции облигации США (TIPS), говорит о том, что инвесторы не боятся неконтролируемого роста цен.

Динамика потоков капитала в ETF, ориентированные на TIPS

Источник: Wall Street Journal.

Наряду с заседанием FOMC доллару США предстоит пройти еще одно испытание: в конце недели к 21 декабря может произойти частичное отключение американского правительства. Дональд Трамп угрожает Конгрессу сделать это, если законодатели не выделят $5 млрд для строительства стены с Мексикой. Впрочем, такие проблемы, как правило, решаются на падающем флажке. «Медведям» по EUR/USD не удалось вывести котировки за пределы диапазона 1,1265-1,1445, а консолидации в преддверии таких важных событий как встреча ФРС усиливают риски взрывных движений.

Читайте больше аналитики в блоге компании: LiteForex Аналитика

 

[MikhailLF]

LiteForex аналитика. Нажмет ли доллар на тормоз?

автор: Дмитрий Демиденко

Формируем позиции по EUR/USD в зависимости от изменения мировоззрения ФРС

В условиях медленного выздоровления мировой экономики от кризиса, низкой инфляции и пристрастившихся к масштабным инъекциям ликвидности финансовых рынков даже незначительное повышение ставки по федеральным фондам способно вызвать серьезные потрясения. За последние три года ФРС 8 раз ужесточала денежно-кредитную политику, увеличив расходы по займам с нулевой отметки до 2,25%. В 2004-2007 центробанк сделал это 17 раз, подняв ставку с 1% до 5,25%. И если предыдущий цикл нормализации не привел к перелому восходящего тренда на рынке акций США, то более чем 10%-е падение американских фондовых индексов от уровней максимумов 2018 сигнализирует о слишком быстрой монетарной рестрикции.

Динамика ставки ФРС

Источник: Wall Street Journal.

Чем ниже падает S&P 500, тем в большую ярость впадает Дональд Трамп. Президент США не перестает критиковать ФРС, а представители американской администрации отмечают, что он может себе это позволить, но при этом на независимость центробанка никто не посягает. Вслед за заявлением о нелогичности действий Федрезерва на фоне низкой инфляции, пожара в Париже и падения на колени Китая последовал пламенный спич об угрозе сильного доллара, динамика которого является веским основанием для паузы в цикле нормализации, и призывы прекратить процесс сокращения баланса на $50 млрд в месяц. Дескать, рынки и так сталкиваются с недостатком ликвидности, зачем усугублять ситуацию?

О том, что хозяину Белого дома нужен козел отпущения, мы уже говорили. ФРС продолжает игнорировать критику Дональда Трампа и воздерживается от комментариев, однако тот факт, что накануне заседания срочный рынок снизил вероятность повышения ставки по федеральным фондам до 2,5% с 78% до 70% усиливает риски «голубиной» риторики Джерома Пауэлла. В настоящее время рынки ожидают ухудшения прогнозов (вместо трех актов монетарной рестрикции в 2019 ФРС, вероятнее всего, укажет на два), изменения формулировки о «постепенной нормализации» на «зависимость принимаемых решений от входящих данных» и сохранения прежних масштабов сокращения баланса. Напомню, центробанк не реинвестирует доходы от подлежащих к погашению облигаций на сумму $50 млрд в месяц. В результате его активы сокращаются, в отличие от активов ЕЦБ или Банка Японии.

Динамика балансов центробанков

Источник: Wall Street Journal.

По мнению Citigroup, доллар США не может ослабнуть после заседания FOMC, так как весь вышеприведенный негатив от «голубиной» позиции ФРС уже учтен в его котировках. Для существенного падения индекса USD требуется сохранение ставки на прежнем уровне 2,25%. Глядя на динамику связанных с гринбеком валютных пар накануне встречи регулятора понимаешь, что какая-то доля правды в этом есть, ведь рынки растут на слухах, а падают на фактах. Ралли EUR/USD к вершине 13-й фигуры обусловлено инсинуациями по поводу изменения мировоззрения Федрезерва. Если он сохранит свои прежние взгляды, доллар быстро отыграет потери. Фактическое же замедление цикла нормализации позволит «быкам» по евро рассчитывать на скорый тест сопротивления на $1,1445.

Читайте больше аналитики в блоге компании: LiteForex Аналитика

 

[MikhailLF]

LiteForex аналитика. ФРС поставила многоточие

автор: Дмитрий Демиденко

Центробанк намерен продолжать цикл нормализации денежно-кредитной политики

Джером Пауэлл не пошел на поводу у президента США и финансовых рынков. ФРС в девятый раз с 2015 повысила ставку по федеральным фондам с 2,25% до 2,5%, а ее председатель заявил, что в прекращении процесса сокращения баланса нет необходимости. Центробанк выполняет свою миссию, и «никто не помешает нам делать то, что мы думаем, что нужно делать». Достойный ответ на критику Дональда Трампа, которому не дает покоя коррекция американских фондовых индексов. После заседания FOMC S&P 500 закрыл в красной зоне седьмой торговый день подряд. Самая продолжительная серия со времен занятия кресла руководителя ФРС Джеромом Пауэллом.

Если до последней в 2018 встречи регулятора инвесторы считали, что самое главное – это многоточие (расположение, так называемых, «точек сюжета»), то на поверку оказалось, что поддержку доллару США оказала фраза «некоторое дальнейшее постепенное увеличение» процентных ставок. По сравнению с сентябрьским сопроводительным заявлением в ней появилось слово «некоторое», что теоретически говорит о более «голубиной» позиции FOMC чем ранее.

Рынки ожидали большего! Отказа от «постепенного увеличения» с заменой его на «зависимость принимаемых решений от входящих данных». К тому же в контексте сомнений деривативов CME даже в одном акте монетарной рестрикции в 2019 (вероятность такого исхода оценивается срочным рынком в 43%), многие рассчитывали на более серьезные изменения в оценках ФРС. По факту оказалось, что 11 из 17 чиновников прогнозируют не более чем два повышения ставки в следующем году (в сентябре 7 из 16), 6 из которых видят одно ужесточение денежно-кредитной политики (в сентябре таких было трое). Медианная проекция нейтральной ставки снизилась с 3% до 2,75%, а Джером Пауэлл заявил, что показатель достиг нижней границы диапазона.

Прогнозы по ставке ФРС

Источник: Wall Street Journal.

Инвесторы не считают, что центробанк подал «голубиный» сигнал, скорее он проявил осторожность. Впрочем, и Джером Пауэлл сомневается, что рынки являются единственным макроэкономическим индикатором, от динамики которого следует отталкиваться Федрезерву при принятии решений. Еще один камень в огород Дональду Трампу, вскипающему при каждом новом падении фондовых индексов.

Похоже, ФРС намерена взять паузу, и, вполне вероятно, она может затянуться. Дело не только в снижении прогнозов по ВВП с 3,1% до 3% в 2018 и с 2,5% до 2,3% в 2019 и инфляции с 2% до 1,9% в 2018 и с 2,1% до 2%, но и в традиционно слабом старте американской экономики в январе-марте. Растущие риски отключения правительства США и плохая погода способны привести к ухудшению макроэкономической статистики, что теоретически должно ослабить позиции индекса USD. Что случится в действительности, будет зависеть от валют-конкурентов гринбека. Смогут ли стабилизация ситуации в Италии и перемирие в торговой войне Вашингтона и Пекина помочь экономике еврозоны поднять голову? Если да, то паре EUR/USD удастся, наконец, выйти за пределы верхней границы диапазона консолидации 1,1265-1,1445.

Читайте больше аналитики в блоге компании: LiteForex Аналитика

 

[MikhailLF]

LiteForex аналитика. Доллар проявил мудрость

автор: Дмитрий Демиденко

Ралли EUR/USD говорит о том, что рынок считает позицию ФРС чрезмерно оптимистичной

Когда ФРС оказывается менее «голубиной», чем предполагалось, а доллар США идет вниз, не значит ли это, что рынок проявляет мудрость? Центробанк по факту может оказаться не таким оптимистом, как представляется в настоящее время, и ни разу не повысить ставку по федеральным фондам в 2019. К такому мнению склоняется Стив Мнучин. Министр финансов США называет реакцию фондовых рынков чрезмерной и обращает внимание на рост числа «голубей» в FOMC: четверо чиновников рассчитывают на один акт монетарной рестрикции, а двое и вовсе не хотят ничего менять.

Желание американской администрации успокоить рынки понятно: после декабрьского ужесточения денежно-кредитной политики ФРС S&P 500 потерял 2,3%, что является худшим падением в ответ на повышение ставки с 1994. От уровней сентябрьских максимумов капитализация рынка акций сократилась на $3,7 трлн. Эмитированные в Штатах бумаги теряют привлекательность, пик экономического роста США пройден, не пора ли фиксировать прибыль по доллару? Так рассуждает большинство. Которое, как известно, редко бывает правым. Давайте вспомним начало 2017. После британского референдума о членстве в ЕС и победы Дональда Трампа на выборах в США инвесторы были пессимистично настроены в отношении мировой экономики и делали ставку на укрепление гринбека. По факту все оказалось иначе. В начале текущего года, напротив, оптимизм по поводу европейского ВВП зашкаливал, а прогноз по EUR/USD через 12 месяцев составлял 1,21. По факту, вероятнее всего, окажется 1,14-1,15.

Прогнозы и фактическая динамика EUR/USD

Источник: Bloomberg.

Значит ли это, что идея перелома нисходящего тренда по основной валютной паре не стоит и выеденного яйца? Вовсе не обязательно! Прогнозы частенько бывают верны в деталях, но ошибаются в сроках. Например, ставка на сильный доллар в начале 2017 была основана на вере в разгон инфляции и экономики США под влиянием фискального стимула, что и было реализовано. Но в 2018. В этом отношении чрезмерный пессимизм относительно перспектив европейской экономики может в конечном итоге сыграть на руку … евро.

Позитивная динамика экспорта стран валютного блока свидетельствует, что торговые войны не так страшны для Старого света, как в настоящее время предполагается. Падение доходности итальянских облигаций говорит о том, что пик бюджетного кризиса пройден. Немецкая автомобильная промышленность после потрясений, связанных с увеличением требований к выбросам дизельных авто, в скором времени придет в себя, а падение цен на нефть является благом для любой экономики нетто-импортера черного золота.

Динамика европейского экспорта

Источник: Bloomberg.

Динамика доходности итальянских облигаций

Источник: Bloomberg.

Если добавить к этому ускорение роста средних заработных плат, опережающего индикатора для инфляции, то становится понятным, что у ЕЦБ в скором времени появится повод для оптимизма. Риски нормализации денежно-кредитной политики вырастут, а, значит, и евро будет иметь все основания для продолжения ралли в направлении консенсус-оценки экспертов Bloomberg в $1,2.

Читайте больше аналитики в блоге компании: LiteForex Аналитика

 

[MikhailLF]

LiteForex аналитика. К доллару пришла зима

автор: Дмитрий Демиденко

Политические риски и замедление экономики США создают предпосылки для покупок EUR/USD

Когда министр финансов США начинает говорить о том, о чем его не спрашивают, это, по меньшей мере, будит подозрительность. Слова Стива Мнучина об отсутствии недостатка ликвидности на рынке и о том, что Дональд Трамп не собирается увольнять Джерома Пауэлла, вызвали недоумение. Понятно, что американская администрация лезет из кожи вон, чтобы успокоить инвесторов, однако говорить о нормальной ликвидности в праздничные дни странно. Как, впрочем, и о кадровых перестановках в ФРС, не находящихся в компетенции Белого дома. Оговорка 1935 позволяет президенту увольнять губернаторов ФРБ, назначенных на 14 лет, но никак не председателя FOMC.

Дональд Трамп не устает нападать на центробанк, утверждая, что повышение ставок и сокращение баланса – абсолютно ужасная вещь. Особенно в период торговых переговоров с Китаем. Рынок выработал иммунитет к громким спичам президента, все больше инвесторов понимают, что они носят политический характер. В этом убеждает ссылка хозяина Белого дома, что при Бараке Обаме ставки были нулевыми. Очевидно, что чем ниже падают фондовые индексы, тем длиннее становится очередь желающих уволить Джерома Пауэлла, но если у главы государства руки коротки, то у остальных и подавно. Тем не менее, сами разговоры, что председателя ФРС попросят уйти самостоятельно, оказывают давление на рынок акций. Как, впрочем, и приближение кривой доходности к красной зоне.

Динамика S&P 500 и кривой доходности

Источник: Bloomberg.

Когда к опасениям по поводу замедления экономики США добавляются политические риски, доллар уступает статус актив-убежища другим валютам. Иена и франк чувствуют себя уверенно на фоне очередного отключения американского правительства. Дональд Трамп и Конгресс не нашли общего языка по вопросу строительства мексиканской границы, и сотни тысяч человек вынуждены уйти в незапланированные отпуска. Чем дольше они продлятся, тем больше шансов получить разочаровывающую макроэкономическую статистику по Штатам в первом квартале. Традиционно начало года для США не складывается из-за плохой погоды, так что выражение «к доллару приходит зима» имеет смысл.

Придет ли весна к евро? Пока мы видит слабость экономики еврозоны и политические риски, включая выборы в Европарламент. Однако давайте вспомним события начала 2017, когда евроскептики во главе с Марин Ле Пен вдохновляли «медведей» по EUR/USD на атаки, однако виктория Эммануэля Макрона перевернула все с ног на голову. TD Bank прогнозирует рост евро до $1,27 к концу 2019 благодаря силе внешней торговли, а Mogran Stanley и вовсе видит $1,31 из-за замедления нормализации денежно-кредитной политики ФРС.

Динамика вероятности повышения ставки ФРС

Источник: Bloomberg.

Текущая неспособность «быков» по EUR/USD зацепиться за основание 14-й фигуры обусловлена сильными данными по американским розничным продажам и словами министра торговли США Уилбура Росса, что после 17 февраля повысить президент может импортные пошлины на европейские автомобили. Не думаю, что это что-то новенькое для рынков. Вероятнее всего, возврат пары выше 1,14 и 1,1435-1,445 вернет на рынок покупателей.

Читайте больше аналитики в блоге компании: LiteForex Аналитика